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焦炭面临高位回落

2020-11-10 10:01:00

  今年焦炭受到环保限产以及去产能政策影响较大,现货端前期出现了偏紧状态。高企的焦化利润使焦化厂生产积极性较高,钢厂的焦炭库存较高,在目前已基本落实了第六轮提涨的背景下,连续提涨的可能性下降。库存方面,各环节总体仍处于偏低状态。
  从上下游来看,焦煤总体供应相对宽松,焦炭的强势主要来自焦化产能的缩减,而非原料端与需求端。随着进入冬季施工淡季,钢材需求下降,钢厂开工率下行,铁水产量或将下降。
  近期焦炭价格稳定上涨,走势较强。现货已经过6轮提涨,期货不断创出新高。基差方面,目前现货对1月基差大幅走低,已接近历史最低位。盘面1—5价差不断走强,与2016年及2018年同期水平相近。
  今年受焦化去产能以及环保政策等因素影响,不同类型焦化厂的开工率呈分化之势。大型设备受影响较小,在利润刺激下开工率达到历史新高;小产能受影响较大,开工受到明显抑制,至今仍未回到去年水平。
  对于焦炭的原料,焦煤总体上供应是充裕的。钢厂库存以及可用天数虽然有所下降,但绝对水平不低。港口的焦煤库存也是如此,虽然低于去年同期,但相较其余年份都要高。从产量看,焦煤与焦炭均已处于同期较高水平,焦炭从8月开始已高于去年。
  近期限产政策的发布比较频繁,对钢厂开工造成一定影响,开工率不断走低。产量总体也在走低,但仍明显高于去年同期。高炉利润有所好转,但整体盈利水平并不高。焦化利润迅速升高,已达到同期最高水平。
  焦炭目前总体上仍然处于紧平衡状态,原料端焦煤供应相对宽松,下游钢厂生产面临季节性回落,焦炭的强势很大程度来自产能压减政策。目前现货基差已接近历史低位,或将吸引期现交易者入场做空。同时除非现货继续提涨第七、第八轮,否则期货上行空间将受到压制。
  综合以上因素,我们认为,焦炭存在高位回落的可能,以择机做空焦炭作为逻辑出发点提出以下两个策略:1.择机做焦炭1—5反套,即做多焦炭2105合约同时做空焦炭2101合约,入场价差250以上,止盈价差200以下,止损价差300以上。2.择机单边做空焦炭2101合约,2400以上入场,止盈2300以下,止损2450以上。
  我们一直以亏损总额控制作为第一风控原则,单个策略亏损一般不会超过资金总额的3%。风险点:产能政策收紧、环保政策收紧、意外事件等因素。

来源:期货日报

编辑:网站实习1

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