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复工逐步推进 市场回归基本面

2020-03-09 10:55:00

  近期市场波动剧烈,分化明显,表现出显著的成长风格和主题投资特征。宏观经济快速下行,央行释放大量流动性,场外资金积极入市,再融资新政等资本市场改革和稳定举措,市场风险偏好大幅提升,促成2月的极端分化行情。

  受益于流动性宽松和风险偏好提升,以创业板指、中小板指为代表的成长类指数涨幅居前。行业分化剧烈,部分科技成长类受疫情影响较小,产业处于上升周期和国产替代的加速期,同时,受益于远程办公、互联网医疗、5G新基建等主题热度提升,涨幅较大,通讯、计算机等行业涨幅超过10%,而采掘、交运等周期行业跌幅较大。

  未来市场将呈震荡整理态势,行业、风格分化将有所收敛。从估值水平看,目前市场估值处于相对偏低位置,长期来看有较好的投资价值。

  数据显示,截至2月28日,A股市场市盈率(TTM)中位数为26.3倍,处于历史水平的20%分位数,最新的股债收益率差(1/股市市盈率-10年期国债收益率)为3.11%,处于历史的80%分位数。

  宏观经济方面,2月制造业PMI降至35.7,低于2008年11月金融危机爆发时的38.8,后续需密切关注复工进展、稳增长财政政策等的进展。

  流动性方面,短期有望维持宽松态势,但随着复工的逐步推进、财政刺激政策的逐步推出、实体经济需求的逐步重启,金融部门流动性的扩张有可能边际转弱。

  风险偏好方面,目前风险偏好处于较高位置,上周日均成交金额突破万亿元。部分板块、行业出现交易拥挤、过热迹象,若后续场外增量资金不如预期、市场风险偏好下降,则相关板块的波动可能加大。

  随着复工逐步推进、财政政策更加积极有为的具体方案落地,以及一季报在4月份出炉,市场的驱动因素有望从风险偏好驱动逐步转向实体经济修复驱动,宏观经济基本面相关板块的关注度有望逐步提升,部分前期涨幅较大的纯主题炒作、风险偏好推动的高估值板块可能面临一定压力。

来源:中国基金报

编辑:网站实习1

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