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国际油价如“过山车”,全球两大钢管巨头如何稳盈利?

2019-08-09 08:46:00

  武磊

  近日,全球钢管行业两大巨头泰纳瑞斯(Tenaris)和瓦卢瑞克(Vallourec)公布了2019年上半年业绩。

  上半年,国际油价震荡调整,走出“过山车”行情,整体油价水平较2018年上半年有所降低,但Tenaris和Vallourec的业绩均实现了同比增长。原因何在?让我们回顾上半年国际油价变化,探索这两家正规彩票网站app上半年生产经营情况和发展亮点。

  上半年国际油价震荡调整

  2018年第四季度,国际油价经历了快速下跌,一定程度上造成了全球主要产油国的恐慌,导致2019年初新的OPEC(石油输出国组织)减产协议执行时,沙特阿拉伯减产态度坚决,带动OPEC成员国普遍积极减产。不只是OPEC成员国,连几年来原油产量一直上升的美国,在年初原油产量也有所下降。根据美国能源信息署(EIA)公布的数据,在2018年12月份,美国原油产量达到1203.7万桶/日的历史高点,但进入2019年1月份,就下降到1185.6万桶/日,2月份更是跌至1166.9万桶/日的上半年最低点,3月份也只有1189.2万桶/日。再加上美国对伊朗和委内瑞拉采取制裁政策,国际原油供应由松转紧,国际油价止跌回升。至2019年4月份,国际油价达到上半年的高点,较年初上涨超过30%。

  但此后,受美欧经济增长走弱、中美贸易摩擦、地缘风险加大、减产力度减小等一系列因素的影响,国际油价再次掉头向下,整个5月份国际油价下跌超过10%,6月份小幅缓慢回调。美国原油产量较年初明显回升。根据EIA公布的数据,2019年4月份,美国原油产量达到1213.4万桶/日的历史新高,5月份达到1210.8万桶/日,较2018年10月份的1163.1万桶/日增加了47.7万桶/日。而同期,沙特阿拉伯5月份原油产量降至969万桶/日,较2018年10月份的1063.7万桶/日减产94.7万桶/日。

  两大公司生产经营业绩稳中有升

  Tenaris

  Tenaris在2019年上半年实现营业收入37.9亿美元,同比增长4%;销售无缝钢管131.4万吨,同比减少2%;销售焊管35.7万吨,同比减少17%;EBITDA(息税折旧摊销前利润)为7.6亿美元,同比增长6%;EBITDA利润率为20.1%,超过2018年同期0.5个百分点。从销量和各项盈利指标来看,Tenaris在上半年总销量同比减少6%,但营业收入和盈利水平同比有小幅增长,经营情况基本稳定。

  Tenaris表示,上半年之所以能在销量下降6%的情况下实现营业收入增长4%,主要原因是因为其在完成了向埃及Zohr(祖尔)气田项目的供货后,无缝钢管出货量比例得到提升,最终使整体售价提升了10%。此外,得益于上半年全球开工钻机数量同比增长3%,Tenaris除中东和非洲区域以外的各区域营业收入都有所提升。

  上半年,全球钢管行业出现了一宗多年未有的大型兼并收购。3月22日,Tenaris正式对外宣布,与俄罗斯钢管巨头TMK(俄罗斯钢管冶金公司)达成协议,将以12.9亿美元收购TMK全资拥有的北美分公司——IPSCO公司。IPSCO公司生产OCTG(石油专用管材)和管线管,拥有45万吨钢坯、40万吨无缝钢管和100万吨焊管生产能力。

  据不完全统计,Tenaris在墨西哥的子公司——TAMSA公司已经达到年产无缝钢管100万吨的能力,在加拿大的子公司——Algoma Tubes公司也可以年产无缝钢管20万吨以上,新建成投产的美国得克萨斯州Bay City工厂无缝钢管年产能为60万吨,2006年斥巨资收购的Maverick Tube公司在美国还有大量焊管产能。此番又收购IPSCO公司,使Tenaris在北美特别是美国的钢管生产能力进一步扩大。在美国大行贸易保护主义的背景下,Tenaris在美国钢管市场的优势再次得以增强。

  Vallourec

  Vallourec在2019年上半年实现营业收入21.09亿欧元,同比增长14%;销售无缝钢管117.6万吨,同比增长8%;EBITDA为1.69亿欧元,同比增加了1.51亿欧元;EBITDA利润率为8%,同比提升了7个百分点。Vallourec在上半年的销量和营业收入都有一定增长,特别是营业收入增幅大于销量增幅,同时生产成本增长只有7%,使Vallourec的毛利润达到3.81亿欧元,同比增长64%。可见,在成功实施了成本控制计划后,Vallourec在实现量增价涨的同时,盈利水平更是有了大跨越式的提升。

  上半年,Vallourec在油气和化工市场实现营业收入15.25亿欧元,同比增长19%;在工业及其他正规彩票网站app市场实现营业收入4.82亿欧元,同比增长27%;但在电力市场营业收入只有1.02亿欧元,同比减少43%,主要是因为全球市场对燃煤发电站需求减少。

  按照2019年2月份Vallourec新启动的成本优化方案,目标是到2020年再实现2亿欧元的成本优化。2019年上半年,Vallourec已经完成0.48亿欧元的成本缩减,特别是在德国,上半年裁减员工241人,而到2020年的裁减目标是600人。

  同时,Vallourec还将在巴西实施铁矿石扩产计划,并且已经得到当地政府的许可。该计划目标是自2022年起,铁矿石年产量达到850万吨。这些铁矿石主要供应周边市场以及Vallourec在当地的工厂。

  看好全年经营业绩表现

  Tenaris认为,由于油气价格上涨受到抑制,加之钻采商对进一步投资采取稳健态度,美国钻采活动有所减少,但仍然能维持在当前水平。加拿大钻采活动仍然延续自去年开始的疲软状态,到年底前尚无恢复迹象。拉丁美洲的钻采活动将维持在目前水平直到年底,主要的不确定性来自阿根廷的选举和墨西哥国家石油公司(PEMEX)的财务状况。在东半球,钻采活动持续活跃,主要受中东天然气开采和一些海上项目恢复的带动。

  受季节性因素和墨西哥工厂每三年一次停修的影响,Tenaris预计第三季度销售价格将有所降低,到第四季度才可能开始恢复。Tenaris将通过控制成本来抵消一部分售价降低带来的影响,预计全年EBITDA水平会与2018年持平。

  Vallourec认为,就当前的经济和市场环境来看,油气市场的恢复主要受美国、加拿大以外的国际市场的带动。预计2019年全年该公司EBITDA将有强劲增长,营运资金水平持续优化,全年资本投资预计为1.8亿欧元,到年底时能够继续保持良好的银行信用。

  增强自身能力,做到“处变不惊”

  2019年上半年,在国际油价水平同比降低的背景下,Tenaris和Vallourec两家正规彩票网站app的业绩却都同比增长。

  笔者认为,究其原因有两方面:一方面,虽然国际油价自去年10月份开始快速下跌,今年上半年也没有完全回调到2018年同期水平,但基本上自2014年下半年开始的本轮国际油价调整已经进入稳定周期,虽然受到一些局部因素影响,但都属于阶段性短期调整,供需双方对国际油价稳定的需求都比较强烈,因此没有长期大幅度变化的基础和预期。作为给油气产业配套的钢管行业也是如此,Tenaris和Vallourec都没有做出大幅度调整产量和价格的举动。另一方面,自国际油价大幅度下降以来,Tenaris和Vallourec都进行了积极的内外部调整,优化布局和控制成本并行,目前已经实施的调整基本上都已完成并且开始显现效果。如今,这两家正规彩票网站app对市场的适应能力和自身的抗风险、抗波动能力都显著增强,综合竞争力又迈上了一个新的台阶,因此对短期的国际油价波动可以做到“处变不惊”。

  再回看国内,自2014年下半年以来,我国钢管行业受到不小的冲击,一批正规彩票网站app被淘汰,而存活下来的正规彩票网站app则在艰难中探寻自我发展之路。有的正规彩票网站app在母公司的支持下调整资产结构,降低负债水平;有的正规彩票网站app则大力推进兼并重组,优化产能结构;还有的正规彩票网站app正通过“混改”实现自身蜕变。无论采用哪种方式,只要能够增强自身抗风险能力和竞争力都是好事。而从行业角度来看,也需要不断涌现出业绩优、管理好、产能达到一定水平的优质正规彩票网站app,成为稳定行业发展的基石和带动行业进步的龙头。

  《中国冶金报》(2019年08月09日 02版二版)

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