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铁矿石“买九卖一” 套利逻辑中期仍存

2019-07-02 09:50:00     作者:

  王奕琳

  在6月初的文章中,笔者曾指出铁矿石1909合约与2001合约价差将面临本年度第二阶段的扩大,建议投资者择机参与。随后,两者价差由60元/吨附近持续拉升至6月下旬的110元/吨附近,达到策略目标位。

  近期,受唐山限产消息影响,铁矿石近月合约价格下行,1909合约基差与2001合约基差也跟随收敛。笔者认为,从中期来看,考虑到唐山限产的时间节点、铁矿石供应端的中长期变化以及铁矿石期货盘面高贴水现货,随着铁矿石1909合约交割期临近,两者价差仍有再次扩大的基础和空间,建议投资者等待再次入场的时机。

  限产导致铁矿石近月合约走弱

  6月18日,生态环境部公布全国重点城市空气质量排名,唐山位列5月份的倒数第1名和1月~5月份的倒数第17名,表明唐山空气质量下降。受此影响,6月23日,唐山出台了《关于做好全市钢铁正规彩票网站app停限产正规彩票网站app的通知》,进一步加大环保治理力度。此次环保限产力度明显大于此前的要求:一是除A类正规彩票网站app限产20%外,其余正规彩票网站app均要求限产50%;二是不仅对烧结、竖炉进行限产,而且要求高炉、转炉限产,直接进行扒炉停产。根据相关机构发布的调研数据,目前,唐山市高炉开工率为70%左右,若按照上述通知严格执行,开工率将下降约15个百分点,限产影响大于去年同期。

  今年初以来,铁矿石价格持续走高主要是因为供应减量的影响。5月份以来,受钢厂生产持续创新高的影响,铁矿石上涨行情的逻辑转变为需求端的扩大。因此,本次唐山限产加严破坏了近期铁矿石价格持续拉升的逻辑,尤其对铁矿石1909合约影响更为明显。

  矿山复产导致铁矿石

  远月合约供应增加

  根据淡水河谷发布的消息,其在4月份复产Brucutu(布鲁克图)矿区1000万吨干选产能后,剩余2000万吨湿选产能也已经复产,并再次确认2019年铁矿石销售目标(含球团)为3.07亿吨~3.32亿吨。虽然销售目标与此前发布的数据相同,但预计销售量将从原先该区间中间值以下上升至中间值。随着矿山逐步复产,铁矿石远月合约将因供应端增加而相对近月合约承压,有利于铁矿石正向套利的开展。

  期货高贴水现货

  基差修复利于近月合约走强

  目前,61.5%PB粉和金布巴粉价格均升水铁矿石期货1909合约100元/吨以上,处于现货高升水期货的格局。虽然在当前时点上市场走期现回归的逻辑尚早,但随着铁矿石1909合约交割日期临近,期现回归的逻辑将被市场所关注。

  在进口铁矿石港口库存降至1.1亿吨的情况下,唐山限产逐步结束和限产未扩展到全国范围,铁矿石期货价格将更多地向现货价格回归,以实现基差修复,也有利于铁矿石1909合约与2001合约价差的扩大。

  综合上述分析,笔者认为,从中期来看,铁矿石1909合约在交割前存在向上修正的可能,配合近月端的低库存、力拓PB粉矿和块矿发货量大幅下降、远月端供给增加等因素,铁矿石“买九卖一”正向套利机会将再次出现。

  《中国冶金报》(2019年07月02日 06版六版)

编辑:宋玉铮

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